ЕЦБ предпочитает реагировать словами на новые вызовы со стороны инфляции

[Владимир_R]

ЕЦБ предпочитает реагировать словами на новые вызовы со стороны инфляции



8 сентября (Dow Jones). Европейский центральный банк в четверг может разочаровать рынки, продолжая игнорировать тревожные сигналы, указывающие на продолжающееся замедлении инфляции в еврозоне, что сделает ее официальный целевой уровень, установленный ЕЦБ чуть ниже 2%, еще менее достижимым, чем он был последние шесть лет.

Дилемма ЕЦБ усугубляется укреплением в последние недели евро, что делает импорт более дешевым. Оно также бросает вызов официальной линии центрального банка в отношении обменного курса евро, для которого конкретного целевого диапазона не устанавливается. Этот принцип продолжает действовать, но суть заключается в том, что любые стремительные и существенные изменения в стоимости валюты могут стать причиной для серьезного беспокойства.

Мало у кого вызывает сомнение то, что Управляющий совет ЕЦБ, который соберется на очередное заседание в четверг, будет сохранять склонность к мягкой политике. Президент ЕЦБ Кристин Лагард наверняка вновь напомнит рынкам (и правительствам еврозоны) о готовности центрального банка продолжить стимулирование, если оно сочтет это необходимым.

Между тем восстановление экономики региона до сих пор примерно соответствует ожиданиям, озвученным на июльском заседании ЕЦБ. Более того, член исполнительного совета банка Изабель Шнабель недавно обратила внимание на то, что программа покупки активов ЕЦБ стоимостью 1,350 млрд евро, принятая для смягчения последствий пандемии коронавируса, учитывает возможность новой осенней вспышки заболеваемости Covid-19.

В любом случае ЕЦБ пока израсходовал далеко не всю сумму, предусмотренную антикризисной программой, так что решение о ее увеличении может подождать до следующего заседания, которое состоится в конце октября, или даже до декабря.

И все же ЕЦБ придется так или иначе решать проблему с базовой инфляцией. В июле годовая инфляция замедлилась до -0,2%, а базовая – до исторического минимума 0,4%. Падение мировых цен на нефть, снижение налога на добавленную стоимость в ряде стран, включая Германию, а также глобальная рецессия – все эти факторы внесли вклад в процесс, приобретший форму опасной спирали, которая, правда, не несет угрозы дефляции как таковой (по крайней мере, пока не несет).

ЕЦБ может попытаться еще больше снизить ключевую процентную ставку, которая сейчас составляет -0,5%, послав таким образом сигнал о том, что серьезно относится к угрозе сохранения низкой инфляции в долгосрочной перспективе. Правда, такой ход может вызывать неоднозначную реакцию среди 25 членов Управляющего совета.

Центральный банк также может напомнить о предстоящей экономической помощи, которая должна поддержать восстановление европейской экономики, а также рост цен. Речь идет о фонде поддержки в размере 750 млрд евро, с трудом утвержденном ЕС в июле, из которого пока не было выплачено ни цента и который сейчас обсуждается в Европейском парламенте.

Если только ЕЦБ не заготовил какой-то сюрприз, то на этой неделе он, скорее, выберет выжидательную позицию и прибегнет к силе слова, четко намекнув о намерении принять до конца года дополнительные меры для поддержки восстановления экономики и приближения к инфляционной цели, в которую ему не удается попасть с 2014 года.